财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有小舞去掉所有衣服是什么样子的了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益小舞去掉所有衣服是什么样子的(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎn小舞去掉所有衣服是什么样子的g)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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