本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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