A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的trong>茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。