射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域(y关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ù)。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少