当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投1ma等于多少a，1ua等于多少a(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强1ma等于多少a，1ua等于多少a，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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