A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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