随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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