A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台(tái)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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