昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期(qī)货(huò)全(quán)线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银(yín)行股再次(cì)大(dà)跌(diē)，导致(zhì)美国(guó)国(guó)债(zhài)价格飙升(shēng)，短期市(shì)场利率大幅下跌(diē)，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押(yā)注(zhù)美(měi)联(lián)储会(huì)再(zài)加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目(mù)前反(fǎn)映出(chū)，央行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点(diǎn)，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员(yuán)认(rèn)为美(měi)联(lián)储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进(jìn)一步(bù)加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利(lì)率见顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注有所增加，他们(men)预计到(dào)年底联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加(jiā)坡(pō)铁(tiě)矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)将(jiāng)否决众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡(xī)提出(chū)的(de)债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必须在没有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打消违约的可能性，并解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削(xuē)减支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国国(guó)会不(bù)提高政府的(de)债务上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务(wù)违约将(jiāng)在美(měi)国引发(fā)一场“经济灾难(nán)”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债务上限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投(tóu)入到一(yī)场(chǎng)新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时(shí)刻，为(wèi)了(le)他们的基本自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统(tǒng)的原(yuán)因(yīn)。加入我们(men)，让我们完(wán)成这项任务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的(de)一项(xiàng)民(mín)调(diào)显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选。不支持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个(gè)主要(yào)或次要原因。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公布劳动节(jié)期(qī)间风控(kòng)工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自(zì)4月27日起第(dì)一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，所有品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现涨跌(diē)停(tíng)板单边市的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持(chí)仓量最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一个交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现单边(biān)市的第一个交易(yì)日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整(zhěng)系(xì)数根据相应股指期货的(de)交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工(gōng)业硅(guī)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续报(bào)价(jià)的(de)第一个交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼hé)约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货(huò)分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主要(yào)原因有四点：一(yī)是短期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面的(de)支(zhī)撑；三是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过(guò)，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业(yè)基本面(miàn)偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政策消息稳市(shì)信号相对(duì)强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期(qī)，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析称，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去产能(né姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及(jí)屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市场不(bù)会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去(qù)年9月到今年2月全国新(xīn)生仔(zǎi)猪(zhū)数(shù)量各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月生猪出栏供给相(xiāng)对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而且规(guī)模(mó)化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁(fán)母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前(qián)冻品的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以(yǐ)及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾(wěi)，从走(zǒu)量(liàng)看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需(xū)求(qiú)再次回(huí)归至低(dī)迷状态。4月底到(dào)5月预计(jì)集团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市(shì)场整体处于供大于求(qiú)状态，现货价(jià)格“五一”后或继续(xù)回落为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价(jià)大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价(jià)短线反(fǎn)弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基(jī)本(běn)面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者(zhě)控(kòng)制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不(bù)过，市场预期二季(jì)度二(èr)次(cì)育肥(féi)缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或好于(yú)一(yī)季度。按照官方能繁存(cún)栏数(shù)据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供(gōng)减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持(chí)续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端(duān)锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中在需(xū)求端的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事(shì)件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内(nèi)需求的担(dān)忧则进一(yī)步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率(lǜ)将(jiāng)小于第一波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的梳(shū)理(lǐ)来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局(jú)面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市(shì)场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上(shàng)一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示(shì)出市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量(liàng)。目(mù)前产地已步入增产季，在(zài)马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存超预期下(xià)降至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束(shù)、主要(yào)进口(kǒu)国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存和竞争(zhēng)油脂的(de)影(yǐng)响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽(huī)商期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复(fù)产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计(jì)在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且随着复(fù)产利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于(yú)季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕(zōng)差(chà)，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月(yuè)进(jìn)口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国(guó)最为明(míng)显，印尼次(cì)之。如(rú)果出现持续(xù)干(gàn)燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期(qī)频(pín)现(xiàn)洗船，进口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在(zài)此基础上(shàng)，随着(zhe)天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大势(shì)，国(guó)内库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市场对于未来(lái)供应充裕的预(yù)期基(jī)本一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来(lái)产(chǎn)地存在累库(kù)预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱(ruò)格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格(gé)重心(xīn)或逐(zhú)步下(xià)移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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