北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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