昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业(yè)的压(yā)力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力张大大到底是什么来头地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季(jì)度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大(dà)张大大到底是什么来头幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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