5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火(h指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好uǒ)后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大(dà)的心血(xuè)管外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材(cái)相关的(de)板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持(c指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好ff0000; line-height: 24px;'>指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好hí)的持续加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能力。

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