A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别>

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别>8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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