在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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