如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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