美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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