在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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