国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(xīn)低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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