射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(x一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧piàn)厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zh一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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