当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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