北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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