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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。币值是什么意思，硬币的币值是什么意思今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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