射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quá司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文n)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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