在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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