北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但50克有多少参照物图片，50克有多少参照物即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何(hé)到50克有多少参照物图片，50克有多少参照物访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

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　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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