金融(róng)界公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待(dài)未来(lái)的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国(guó)民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格(gé)低位运(yùn)行(xíng)主(zhǔ)要(yào)是阶段(duàn)性(xìng)的(de)，当前中国经济(jì)不存(cún)在(zài)通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随(suí)着(zhe)气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价(jià)格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉(ròu)价格下行(xíng)，也(yě)带(dài)动了食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全球(qiú)能(néng)源(yuán)价格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是(shì)国内部(bù)分耐(nài)用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策(cè)去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同(tóng)期对(duì)比基数走高(gāo)。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩(kuò)大。同(tóng)时，由(yóu)于(yú)国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由(yóu)于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更重要的(de)还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务(wù)价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来(lái)随着服务消费需(xū)求(qiú)带(dài)动增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年(nián)以来受到(dào)国内外(wài)多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品价格(gé)与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场(chǎng)需求不(bù)足。经济(jì)恢(huī)复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口持(chí)续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性(xìng)减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产(chǎn)能(néng)比较充足，而(ér)市场需求(qiú)还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变(biàn)动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部(bù)分工(gōng)业品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一(yī)季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气(qì)区间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居(jū)民(mín)出现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去(qù)年(nián)国际油价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)同样(yàng)存在明显基数效应(yīng)，去年二(èr)季度(dù)受疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来(lái)几个月受高基(jī)数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着(zhe)基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不(bù)符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的(de)滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显(xiǎn)示，经(jīng)济(jì)的周期性波动主要(yào)由需(xū)求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)修复，对价格的提振(zhèn)尚不(bù)明(míng)显，使(shǐ)得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示(shì)经济处(chù)于复(fù)苏初期。以企业中长期(qī)资金来(lái)源刻画的(de)有效社融(róng)增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会(huì)带动(dòng)经(jīng)济(jì)在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基(jī)数(shù)、供给(gěi)和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数(shù)较(jiào)高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及(jí)油、气价格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活(huó)动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发(fā)生在经济回落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金融机构，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来(lái)的居(jū)民(mín)与(yǔ)企业(yè)之(zhī)间信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用(yòng)派生(shēng)驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来(lái)持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用(yòng)修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用派生带来的(de)经济效应不(bù)同过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季(jì)度以来(lái)，资(zī)金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业(yè)资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后(hòu)“疤(bā)痕效(xiào)应”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得大(dà)家(jiā)容易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏(piān)生(shēng)产端略晚一(yī)点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能(néng)或(huò)被(bèi)低估(gū)，前半程靠居(jū)民出(chū)行和(hé)企业(yè)消(xiāo)费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来(lái)的(de)消费修复持续性和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步(bù)修复(fù)，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于(yú)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表传统(tǒng)周期；但小周期超调后的修复出(chū)现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量改(gǎi)善，利(lì)于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

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