一度(dù)被称(chēng)为“机(jī)构(gòu)投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变(biàn)局，个人投(tóu)资(zī)者不仅在新发(fā)基金中占(zhàn)据(jù)主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超过(guò)了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投教工(gōng)作成(chéng)效(xiào)显著，ETF交易工具(jù)优势被投资者(zhě)逐渐认知，以(yǐ)及(jí)投资热点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率(lǜ)较高等背景下(xià)，国内(nèi)资本(běn)市场正在经历股(gǔ)民转基民，由(yóu)“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投资者(zhě)分散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活跃度(dù)，长远可提高A股(gǔ)市场稳(wěn)定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日(rì)，今年新(xīn)成立的37只(zhǐ)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人投(tóu)资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成(chéng)为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据看(kàn)，2022年个人(rén)投资者比(bǐ)例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者占比的变化(huà)，华泰(tài)柏瑞指数投资部(bù)总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一(yī)般都是(shì)机构投(tóu)资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业指数相(xiāng)关业(yè)务(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易(yì)工具(jù)的优(yōu)势，越来(lái)越被普(pǔ)通个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较高的现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以来A股市场持(chí)续回暖，投(tóu)资者情(qíng)绪(xù)比较积(jī)极，新发产品募(mù)资环境比较好(hǎo)，也越来越受到个人投资者的青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部(bù)分由股民转化而来(lái)，这(zhè)些(xiē)个(gè)人投资者(zhě)也(yě)认识(shí)到(dào)ETF持有(yǒu)一篮子(zi)股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对(duì)于个股来说，也能(néng)更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投(tóu)资(zī)者“买新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向于(yú)交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严格(gé)，在看(kàn)准(zhǔn)投(tóu)资(zī)机会后，更(gèng)倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年(nián)个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增(zēng)持行(xíng)业或主题(tí)ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年(nián)一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了(le)机构资(zī)金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成(chéng)为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百(bǎi)分点；而个(gè)人投资(zī)者(zhě)占(zhàn)比较高的行业或(huò)主题ETF，同(tóng)期(qī)则从(cóng)60.6％的(de)高点回落(luò)只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个人投资(zī)者(zhě)在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份(fèn)额也是在增长的，这(zhè)一数据更代(dài)表了机构投资者对行业或主题ETF的(de)认可度(dù)也(yě)在(zài)不断抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过(guò)程(chéng)中，我们发(fā)现大部分投资(zī)者(zhě)都(dōu)会将较(jiào)为低风(fēng)险的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资(zī)产组合配置中的一个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握(wò)比较均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下(xià)行(xíng)，投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市(shì)场上行(xíng)时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好也随(suí)之上升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示，近(jìn)五年市场(chǎng)成交热情的提升带来(lái)了A股市(shì)场的大幅(fú)发(fā)展(zhǎn)，个(gè)人(rén)投资者入(rù)市规模(mó)激增，而在经历(lì)了(le)多种行情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作难(nán)度较(jiào)高的(de)2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的(de)难度有了更(gèng)清晰的(de)认(rèn)知，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的步(bù)伐(fá)；另(lìng)一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的(de)投资(zī)领域带来了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透(tòu)明度较高(gāo)，因而逐步获得个人投资者的(de)认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收(shōu)益的(de)认知(zhī)将越来越(yuè)深入，近几年可以看到(dào)更(gèng)多投资者(zhě)会基于大(dà)势选择(zé)宽基投资工(gōng)具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主(zhǔ)线较为(wèi)清晰，如消费(fèi)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、医(yī)药(yào)等，因(yīn)此行业(yè)主题(tí)基金ETF更容(róng)易(yì)受(shòu)到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性(xìng)

　　随(suí)着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年(nián)平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期来看(kàn)，股票(piào)ETF市场个(gè)人(rén)占(zhàn)比超(chāo)过机构，有利(lì)于股民转为(wèi)基民(mín)，为投资(zī)者分散风(fēng)险，提升交易(yì)活跃(yuè)度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，E音域划分从低到高，人声音域划分TF的个(gè)人投资者(zhě)大都由股民转化(huà)而(ér)来(lái)，个人投资者发(fā)现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成本低廉且相比个股可以更好地平滑(huá)风(fēng)险，也能够获得交(jiāo)易(yì)的(de)参与(yǔ)感，于是(shì)更多(duō)选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更分(fēn)散(sàn)波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非(fēi)股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率(lǜ)更高，也更容(róng)易受(shòu)到市场消(xiāo)息的影响，这对于我(wǒ)们(men)基金管理人(rén)的持续运营和投资者陪(péi)伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金(jīn)相关(guān)人士称。

　　“更高(gāo)的个人(rén)占比可能(néng)会带来更活跃的音域划分从低到高，人声音域划分交(jiāo)易，并带来(lái)更(gèng)有吸引力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)也称。

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