射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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