财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独(dú)立运营夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物。

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