近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆(d说唱歌手bp，说唱b7是什么意思òu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而说唱歌手bp，说唱b7是什么意思; line-height: 24px;'>说唱歌手bp，说唱b7是什么意思今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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