北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价(jià)格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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