近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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