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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yu害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些è)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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