国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思p>

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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