财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。<你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名/p>

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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