在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。600毫升等于多少斤水，800ml是多少水p>

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降600毫升等于多少斤水，800ml是多少水，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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