财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家(j善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么iā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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