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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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