在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行等对毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(de)最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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