尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù中国有几个党派，中国有几个党派组织)期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(z中国有几个党派，中国有几个党派组织hǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(l中国有几个党派，中国有几个党派组织üè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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