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红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuà红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编i)修(xiū)复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路(l红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编ù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前(qián)我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大。