财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银说唱歌手bp，说唱b7是什么意思表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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