近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本(b1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ěn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(j1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米í)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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