北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思>

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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