本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(ji九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示àng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zà九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示i)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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