用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为(wèi)活(huó)跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服(fú)务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信(xìn)息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运营(yín青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么g)全球领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完全基于互联网(wǎng)架(jià)构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时(shí)，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价(jià)也(yě)因(yīn)此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(dàn)从目前的情(qín青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么g)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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