周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星 alt="“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了！单日净流(liú)入(rù)近40亿" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515164206372.png">

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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