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20分米等于多少米 20分米等于多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的(de)分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政(zh20分米等于多少米 20分米等于多少厘米èng)策(cè)的持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑和(hé)催化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作(z20分米等于多少米 20分米等于多少厘米uò)联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密集出(chū)台(tái)。今年(nián)国务院改组20分米等于多少米 20分米等于多少厘米又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预(yù)期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行(xíng)业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造(zào)业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。