财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(g一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于(y一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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