尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　enjoy可数吗，joy可不可数 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108389.png">以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么enjoy可数吗，joy可不可数今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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